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金地集团600383迎难以进所图以远

发布时间:2019-11-09 19:08:57

金地集团(600383):迎难以进 所图以远

金地集团发布2011年报,实现营业收入239.19亿元,增长22.08%;实现归属母公司净利润30.17亿元,增长12%;每股收益0.67元。一季度实现营业收入17.43亿元,下降18.7%;实现归属母公司净利润1.56亿元,下降3.58%;每股收益0.03元。

业绩略超预期,毛利回升:公司营业利润增长幅度低于收入的主要原因是费用上升过快,目前已经开始重视费用与成本控制,预计12年实际费用率将会有所降低。11年结算均价低于11年全年销售均价,但12年公司销售均价有可能下滑,且12年结算项目的土地与建安成本要高于11年的平均水平,从整体上看12年公司结算毛利率将会有所下滑,预计12年结算毛利率在35%左右。由于公司竣工面积仍然增长较快,结算面积方面也将会有较大增长,未来少数股权权益方面会比较稳定,但14年有提升的可能。

调结构促成交,审慎投资:12年销售将重点考核项目回款与去化,加快高端项目的去化。同时增加中小户型的比重以适应当前的市场需求。新开工方面,12年计划250万平米左右的新开工,预计公司全年可售货量在600亿左右,全年去化水平要高于11年。在投资方面,11年全年只获取了三块储备,地价22.88亿,与合同金额相比创出新低。对于行业环境感受,公司仍认为今年是复杂多变的一年;这对地产企业来说,也未必是一种错误的判断。

盈利预测与投资评级:从长期来看公司走的差异化战略是符合行业发展方向的。无论是商业地产还是房地产基金公司前期进入较早,积累了较多的经验,公司拥有先发优势。从短期来看,预计上半年将是龙头企业中销售同比增速最高的,公司销售与股价都极具弹性。如市场整体趋势继续回暖变化,公司的股权结构很容易引发产业资本的关注,我们预计12、13年EPS分别为0.75、0.85元,维持"买入"评级。

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