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钢铁:等待转机

发布时间:2019-10-09 15:46:35

钢铁:等待转机 2010-12-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

等待转机2011年产能或现零增长。2011年是十二五的开局之年,各项产业规划和政策有望相继出台。对于钢铁行业来说,节能减排,淘汰落后产能仍将是钢铁产业规划和政策的重点,并且指标可能更为苛刻。预计2011年新增的炼铁产能为 76 万吨,如果2011年完成4000万吨的淘汰任务,那么按照2010年7.4亿吨粗钢产能计算,2011年的粗钢产能或将出现零增长。

行业供需将逐渐趋于平衡。按照7.4亿吨的粗钢产能,以产能利用率85%-90%的水平测算,2011年的粗钢产量在6. -6.66亿吨,同比增速下降至0.8%-6.6%。需求方面,经济的“软着陆”,即经济在一季度见底,之后以较缓的斜率回升,并且全年9%的经济增长率将保障钢铁需求的稳定增长,我们测算2011年的国内需求增速在7%,达到6.42亿吨。供需结构将由供给过剩逐渐向供需平衡过渡。

矿石价格将保持高位。根据新的协议矿定价模式,我们预计2011年一季度协议矿价格将环比上涨7%。从全年走势看,虽然受矿石厂商新建项目产能释放带动,全球矿石供需紧张的局面将进一步缓解,但印度因素或将造成供求的阶段性不平衡,脉冲式推高矿石价格。全年价格将在一季度的基础上保持高位,继续大幅上涨的可能性不大。

钢企吨钢盈利能力将得到修正。当前钢企的吨钢盈利能力仍远低于历史平均水平。供需结构由过剩到平衡的改善,加上矿石价格的高位运行,我们认为钢企的吨钢盈利能力存在向历史均值回归的动力。

行业“增持”评级,关注四个投资主线。第一,具备显著资源和区域优势的公司,包括八一钢铁。第二,受产业政策扶持的优势公司,包括宝钢股份。第三,业绩底部已现,吨钢市值以及市净率行业最低,具有较高安全边际的公司,包括华菱钢铁。第四,受益于产业结构调整和升级的公司,包括大冶特钢。

风险提示:(1)宏观经济走势及钢铁产业政策方向、执行力度;(2)流动性泛滥及通货膨胀;( )原材料价格大幅波动;(4)市场系统性风险。

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